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一、从宏观和总体名堂上
，我们以为“9号文”明确了一个焦点与关系

若是用最简朴的词点明“9号文”的一个焦点
，就是“管资源”
。这一政策体现出明确的“管资源”导向
，将已往一直所称的“国有资产管理”明确定位为“国有资源”
。“管资源”不是一个新鲜词
，在十八届三中全会《中共中央关于周全深化刷新若干重大问题的决议》中就写明“以管资源为主增强国有资产羁系
，刷新国有资源授权术划体制”
，2015年《中共中央国务院关于深化国有企业刷新的指导意见》也指出“实现以管企业为主向以管资源为主的转变”
。可是彼时对“管资源”体制刷新的重视并未上升到现在的高度
。在随后国务院宣布的《关于刷新和完善国有资产管理体制的若干意见》中依然定位着重于“国有资产”
。我们通过恒久政策跟踪视察到
，2017年是一个政策的转折点
。从2017年国务院办公厅转发《国务院国资委以管资源为主推进职能转变计划》最先
，“管资源”体制刷新显着加速
，并且层面提高
。以后2018年中共中央国务院针对金融国企出台《关于完善国有金融资源管理的指导意见》
，国务院出台“23号文”加速推进国有资源投资、运营公司刷新
，推出第二批11点投资公司试点
，直至本次“9号文”
，“管资源”这一定位一直提升
。本次“9号文”由国务院直接宣布
，层面仅次于中发
，高于国办、国资委宣布的相关文件
，在“1+N”政策系统中也居于较高职位
。

在明确了“管资源”的方法以后
，须区分“国有资产”和“国有资源”的区别
，资源的两大属性得以突显：一是逐利性
，什么赚钱就投什么
，那里赚钱就流向那里
，因此管资源是真正体现国有资产保值增值要求的管理方法；二是流动性
，失去了流动性就不可称其为资源
，因此要求国有资源有序进退、优化结构、通过混改与上市等多种方法提高流动性
。资源的自然属性决议了国有资源管理体制的改变
。

虽然“管资源”不是新鲜词
，但本计划对国资羁系机构与国企的关系举行了新的界说
，第一次明确了出资人代表机构与国有资笔飘间是“股权关系”
。“9号文”多处明确提出“依据股权关系”对国家出资企业开展管理、委派董事、加入公司治理
。我们以为
，“股权关系”一词首次在重大国企刷新文件中泛起
，标记着国资羁系机构与国企之间的关系爆发了重大的转变（至少是在政策和理论层面）
，从已往的行政上下级羁系关系
，向公司治理结构下的“股东和出资企业”转变
，国资委、财务部等要从行政羁系机构向“出资人代表”和“股东”身份转变
，从而越发匹配资源管理的要求而非资产管理、企业管理的古板方法
。

二、在总体刷新架构上
，“9号文”形成了“三类脱离、两层授权”的刷新新架构

第一是横向上“三类脱离”
。对国有企业举行性子分类由来已久
，在2015年《中共中央国务院关于深化国有企业刷新的指导意见》这一纲要性文件中将国有企业分为两类
，即商业类和公益类
，商业类又详细分为“主业处于充分竞争行业和领域的商业类国有企业”和“主业处于关系国家清静、国民经济命脉的主要行业和要害领域、主要肩负重大专项使命的商业类国有企业”
。之后《关于国有企业功效界定与分类的指导意见》、《关于完善中央企业功效分类审核的实验计划》等政策都遵照了这一分类
。彼时的刷新总体架构凭证“三层架构、两类脱离”的原则举行设计
，厥后履历了多次转变
，此次在“9号文”中泛起的明确分类是三类：一类是国有资源投资、运营公司
，二类是其他商业类企业（含工业集团）
，三类是公益类企业
。国有资源投资、运营公司设定了响应的条件
，“成熟一家、推出一家”
，意味着三类企业并存
，并不会一股脑地把其他实体企业都划入投资运营公司
。这批注最初的完全“三层架构”设计和“三层管理体制”已不适用于现在的国企分类刷新
，用“三类刷新”归纳综合更为准确
。

基于此
，文件要求“差别类型企业给予差别规模、差别水平的授权放权”
，其刷新进度、要求等均保存很大差别
，第一类国有资源投资、运营公司饰演了先行先试的角色
，授权与刷新的力度更大
。二三类企业也要求落实企业谋划自主权、落实董事会职权
。总体来看
，“9号文”提出的各项管理刷新要求
，如董事会建设、推行司理层市场化选聘和左券化管理、深化内部三项制度刷新、优化集团管控和管理架构、提升资源运作等
，是针对所有三类企业的
，而不是只针对第一类企业
。我们看到媒体上一部分解读文章将“9号文”基本等同于投资、运营公司授权刷新
，忽视了实体工业类国企
，是保存片面性的
。从我们的咨询实践看
，近两年大宗的实体工业类央企和地方国企在起劲推进集团管控和组织架构优化、市场化机制、人力资源三项制度刷新
，取得了很好的效果
。

第二是纵向上“两层授权”
。授权可以说是“9号文”的题眼
，全文都在围绕“授权放权”睁开
，包括出资人代表机构怎样授权和履职、分类对差别类型企业给予差别授权、企业自身怎样增强行权能力建设等
。授权放权分为两层
，本次文件着重强调的是第一层羁系机构怎样对出资企业举行授权
，但同时第二层出资企业集团怎样对下属二三级企业举行授权、优化集团管控也是禁止忽视的
。从我们的咨询实践和视察来看
，在第一层授权上
，国务院国资委对央企的授权、地方国资委如山东、四川（包括成都会）等国资委对所属国企的授权已经较为充分
，明确了授权清单
，真正落实董事会职权
。但集团公司对下属各级企业的授权在中央及各地方体现纷歧
，凭证集团公司性子差别授权的规模和水平有较大差别
，如地方金控集团、投资控股类集团企业在这方面做的最为充分
，多元化多板块实体企业由于管理幅度过大也举行了一定的授权
，但在集团通常依然保存了集中采购、清静等谋划管理职能
，大大都简单板块突出的实体集团企业授权的力度较小
，基本处于运营管控的状态
。

从本次“9号文”的刷新思绪来看
，国企刷新的架构设计已从最初“三层架构、两类脱离”演变为“三类脱离、两层授权”
，明确了国有资源投资与运营公司、商业类企业、公益类企业三种类型举行分类刷新
，强化出资人代表机构对出资企业的授权、企业集团对下属各级企业的授权
。这一架构对未来的国有资源与国企刷新提供了总体指引
。

三、在总体刷新架构之下
，本次文件提供了刷新谋划体制的详细要领和事情“抓手”

经由我们对政策的研读梳理及团结咨询履历
，刷新详细要领和路径包括五点
，各级国资羁系机构和企业可以按图索骥、照章行动：一是实验清单管理
，在实操中可制订“正面清单”与“负面清单”
，中央及部分省市国资委已有较好的实践；二是完善公司治理
，包括强化章程作用、规范董事会运作、施展董事作用等方面；三是优化集团管控
，包括分类确定管控模式、优化管理职能与组织架构、强化风控和监视系统等；四是推进市场化机制刷新
，在高层推行职业司理人市场化选聘和左券化管理
，同时要将市场化职业司理人的市场化薪酬分派制度和中恒久激励机制落实到位
，不可中途而废酿成“空头支票”（我们在多地的刷新实践中见到实验了高层职员身份转换但未兑现市场化薪酬的情形
，严重攻击了事情起劲性
，造成刷新的矛盾点）
，在中下层要深化三项制度刷新
，真正提高员工起劲性和管理效率；五是增强资源运作
，起劲推进混改和上市等事情
，真正实现有进有退
。在这五方面的事情中
，许多时间企业自身推动面临一系列的难题
，凯时官方娱乐咨询均能够提供专业咨询支持
，协助制订管理计划并资助实验
。

除了以上三点明确
，本次政策一个突出的亮点体现在股权激励与员工持股的政策突破上
。文件明确提到“授权国有资源投资、运营公司董事会审批子企业股权激励计划
，支持所出资企业依法合规接纳股票期权、股票增值权、限制性股票、分红权、员工持股以及其他方法开展股权激励
，股权激励预期收益作为投资性收入
，不与其薪酬总水平挂钩
。支持国有创业投资企业、创业投资管理企业等新工业、新业态、新商业模式类企业的焦点团队持股和跟投”
。

在我们看来
，首先政策的突破体现在不但鼎力大举支持勉励开展种种形式的股权激励
，并且明确股权激励预期收益不与薪酬总水平挂钩
。国有企业股权激励恒久受限于2006年国资委、财务部公布的《国有控股上市公司（境内）实验股权激励试行步伐》
，其中划定“小我私家股权激励预期收益水平
，应控制在其薪酬总水平（含预期的期权或股权收益）的30%以内”
，虽未对非上市国企作出明确要求
，但基本参照上市公司执行
，导致股权激励的额度十分有限
，推动的动力不大
。在2016年的员工持股和股权激励新政策中（2016年4号文和133号文）
，虽然对混淆所有制企业实验员工持股和科技型企业实验股权激励铺开了口子
，但实验门槛太高
，大大都国企难以知足条件
，使得股权激励关于国企依然是“望梅止渴”
。我们在已往两年为多个央企与地方国企提供了员工持股和股权激励咨询服务
，在实践中感受到重重障碍
。本次文件划定关于这一限制有了突破
，但惋惜文件中的划定仅适用于国有资源投资、运营公司
，宽大的商业类国企仍需继续期待政策铺开
。

其次本次政策突破体现在支持国有创投企业实验团队持股和跟投等激励机制
。过往的员工持股政策仅限于商业类实体企业、科技型企业
，股权投资类企业员工持股政策尚未铺开
。但我们视察到
，在实操中已泛起多个突破案例
，如湖南广电下属达晨财智创投、广州越秀集团工业投资基金、江苏高科技投资集团毅达资源与邦盛资源、苏州元禾控股下属四大基金管理公司等
，均已实验混淆所有制刷新和团队持股
，取得了很好的生长效果
。我们亦曾为多个国有投资基金和国有金融企业提供激励机制咨询服务
。在政策层面
，2016年国务院《关于增进创业投资一连康健生长的若干意见》（“创投国十条”）首次提出“支持具备条件的国有创业投资企业开展混淆所有制刷新试点
，探索国有创业投资企业和创业投资管理企业焦点团队持股和跟投”
，2018年深圳市政府《关于印发增进创业投资行业生长若干步伐的通知》进一步提出“放宽新设立创业投资机构的简单员工持股比例
，允许管理层和焦点主干持股比例占总股本的30%”
。本次“9号文”对这一政策的再次明确
，批注国有股权投资类企业的团队持股激励政策在国家层面获得了更大的重视
，有可能加速推进
，详细有待视察后续实验细则
。

作为推进由“管企业、管资产”到“管资源”转变的主要指引文件
，本次“9号文”的详细推进效果尚有待跟踪视察
。一是要看国务院国资委后续制订的授权放权清单
，并且是否能够将分类授权事情向下催促落实
，真正实现为宽大国企谋划实体“松绑、放活、管好”的效果；二是看各地方国资委和相关羁系机构制订的详细实验细则
，是否能够团结外地情形拿出有用的落境地伐
，并且将刷新事情层层落实到省、市、区县等各级国资
。从凯时官方娱乐的过往实践看
，在中央层面推进到央企一级集团、在地方层面推进到省一级国资以后
，往下推进保存较浩劫度
，详细情形重大
，实验水平纷歧
，效果往往大打折扣
。

在详细企业层面
，由于现真相形千差万别
，问题各有差别
，因此刷新不可能“一刀切”、如出一辙
。“9号文”明确提出“凭证企业生长现真相形
，坚持一企一策、因企施策
，有着重、分先后”地推进授权体制刷新
。这意味着各地国资羁系机构和国企推进刷新的个性化增强、难度加大
，对企业而言
，要害是要增强自身的谋划管理能力
，提高行权能力
，“接得住、行得稳”
。同时
，这也意味着咨询公司品级三方智库机构可施展的空间更大
。相信陪同国资国企刷新一道
，我们能够一直积累实践履历
，提升理论高度
，为推进国资国企刷新孝顺更多智慧和力量
。