凯时官方娱乐

近年来，随着城投公司进入偿债岑岭期以及地方债务管理趋严和金融去杠杆，市场资金面一连偏紧，城投公司转标压力变大，市场关于各地城投非标融资状态的关注度也与日俱增，参考2013年3月银监会宣布的《关于规范商业银行理财营业投资运作有关问题的通知》和2018年4月中国人民银行等“四部委”团结宣布的《关于规范金融机构资产管理营业的指导意见》，非标融资的主要类型有委托贷款、信托贷款、信托受益权转让、资管妄想、融资租赁、带回购条款的股权型融资（或称为明股实债）等，其中，针对城投的主流模式有三种，即信贷模式、融资租赁模式和明股实债模式。

信贷模式是指信托、券商资管、包管等非银行金融机构向城投放款，资金泉源可以是自有资金或召募资金，也可以由银行提供。此前信贷模式主要是银行通过银信合作、银基信合作、银证信合作等方法，通过信托、基金、券商资管等通道向城投放款，但随着2016年以来金融严羁系政策一连加码，规范基金子公司营业，整理银信通道和委托贷款营业，以及资管新规宣布，榨取非标资产池营业、榨取非标限期错配、榨取两层以上的嵌套，导致缺少银行资金的支持，非标规模大幅缩减。

融资租赁主要分为直接租赁和售后回租两种模式，由于售后回租模式的融资性子更强，并且城投公司拥有较大规模的政府注入资产或者基建营业形成的牢靠资产，因此，融资租赁公司和城投公司合作项目险些都接纳售后回租模式，同时，融资租赁的开展主要依赖城投自己的信用资质和其他增信步伐，实质上仍是类信贷营业。随着资管新规的宣布，将进一步消除多层嵌套，抑制通道营业，因此，融资租赁企业大宗保存的通道营业将有所压缩。

明股实债模式是指金融机构以对城投增资、对城投子公司增资、与城投建设合资企业等方法增厚城投资源，名义上是股权投资，但往往带有回购允许和牢靠收益安排，实质上为债权融资。该模式在资金量需求较大的基建营业中运用较为普遍，运用的机构较多涉及私募基金、包管机构等。由于明股实债将易羁系的表内欠债酿成难羁系的表外隐形欠债，与政府关于政府性债务的管控南辕北辙，相关政府部分和羁系机构一ㄇ出台多项政策举行规范，如明确PPP项目不可以明股实债形式为社会资源方保底、叫停明股实债型包管股权妄想等，因此，明股实债也泛起收紧态势。

现在来看，天下各地城投非标融资占比仍然较高，特殊在近年愈发严酷的地方债务控债、金融去杠杆的情形下，城投非标违约事务一再爆发，起源统计，2018年-2019年间，共有约50家城投爆发非标违约事务，其中，贵州省20家，内蒙古7家，四川省6家，云南省4家，陕西省3家，其他省份相对较少，随着今年迎来城投公司债务到期周转的另一岑岭期，非标融资占比高的区域仍然面临较大的危害，尤其是经济生长水平较低区域内的低品级城投公司，需亲近关注。