目今，资源市场泛起了一个新事物，那就是投资人对私募基金管理公司举行尽职视察，以判断其投资价值，识别其投资危害。这种需求主要来自于两方面：
其一，投资人作为基金的出资人，稳重遴选基金管理人。我国私募基金行业在强羁系下进入到逐渐洗牌的生长阶段，阻止2019年底，在中基协备案的私募股权、创业投资基金规模抵达100,801.44亿元，私募股权基金管理人达14,882家�；鸸芾砣肆驾黄�，有须要识别出运作规范、投资能力强的基金管理人；现阶段，国有资源已成为LP主力，国资配景LP认缴总规模占市场整体募资额的65.3%，越发强调加入股权投资的规范性问题；母基金迅速生长，政府指导基金和市场化母基金数目一直增添�；诠暑肯瞪丁⒛富鸸婺；牍娣缎缘囊�，投资人在作为基金的潜在出资人时，有须要对基金管理人举行尽职视察和遴选。
其二，投资人并购私募基金管理公司。目今，私募基金行业“马太效应”展现，行业洗牌最先，特殊是在募资端，中小机构处境尤为艰难，纷纷追求破局之法，部分私募基金管理公司愿意引进战略投资人甚至出让控股权。与此同时，资源市场正在成为中国经济的枢纽，私募基金管理公司作为资源与工业的毗连器，自然适合作为工业大资源、国有大资源的工业雷达、孵化器、能力池。可是，从零最先自建一个私募基金管理公司，往往需要破费很长的时间，学习曲线也很长，于是，并购一家私募基金管理公司，成为一些工业大资源、国有大资源的选择。投资人投资于一支基金，相当于买了一只鸡蛋；投资于一家私募基金管理公司，相当于买了一只会下蛋的母鸡，虽然，也有可能是只不会下蛋的母鸡。以并购为目的，对基金管理公司的尽职视察提出了更高要求，需要周全、详尽的识别公司价值及危害。
凭证凯时官方娱乐在私募股权投资基金领域的实践积累，特殊是迩来作为某些国有大资源收购私募基金管理公司的照料，代表其举行尽职视察、设计生意计划的履历，本文对基金管理公司财务、执法、营业尽调需重点关注的问题举行探讨，资助潜在LP或股东准确识别基金管理公司价值。
财务尽调
通过财务尽调，掌握基金管理人在管基金投资业绩的真实性、运营本钱的合理性等情形，更为主要的是，理清基金管理公司、在管基金及关联方的资金流向，判断其是否保存合规危害。
执法尽调
正当合规是开展基金投资营业的底线。通过执法尽调，掌握基金管理公司及所管基金在设立、运营以及投资营业开展历程中，是否保存羁系与自律条件下的违规行为，是否保存事情流程中的瑕疵，重点关注的问题有：
1、关于未备案挂号的基金管理人，应判断是否能够通过中基协备案；关于已备案的基金管理人，是否保存违反国家执律例则、部分规则、协会自律规则等相关情形，可能导致被协会注销管理人或直接影响新基金设立。
2、关注现实控制人、股东、高管、焦点员工的配景，以及被投企业状态，团结财务尽调机构梳理的资金流向，判断是否保存资金被违规使用的危害，判断是否保存自融危害。
3、关于统一基金管理人所管基金或关联机构所管基金之间，是否保存投资统一项目的情形，若有，剖析其是否保存部分投资人提前退出、基金投资收益转移的情形。
4、关注基金管理人与出资人或股东之间签署的增补协议、差额补足协议、收益允许函或其他协议安排等，上述协议可能使得基金投资行为变形，无法获得预期收益或对管理人造成重大的债务压力。
5、管理人所管基金已投项目是否按划定举行工商层面的股权确权，如泛起该种情形，则可能保存基金管理中的重大瑕疵。
6、管理人在管基金投资方法相关的问题，如是否设立SPV睁开投资、从事借贷或类借贷活动、增添杠杆开展投资等。
营业尽调
营业层面的尽调是发明基金管理公司内在价值的最佳手段。通过梳理焦点团队情形、营业开展各环节、被投企业谋划状态，判断管理人团队是否具备过硬的专业能力，是否形成一套可复制的投资管理系统，是否与母基金或新买家的投资理念、专业领域相匹配。
开展营业尽调时，访谈是一种很是须要的方法。访谈工具应该包括基金管理人焦点团队、主要股东、所管基金主要LP、典范被投企业认真人。
1、剖析基金管理公司的生长历史、战略妄想，明确营业生长逻辑，找到其乐成或失败的要害要素，判断是否能被复制或阻止，这对以并购为目的的尽调来说很是要害。
2、具备富厚履历和专业能力的团队是基金管理公司最为主要的“资产”，因此，团队的专业能力与稳固性尤其主要。尽调中，应摸清各团队成员事情履历、投资业绩以及在团队中的详细角色和职责，并对影响团队稳固性的因素举行评估，如焦点职员的动向、员工去职缘故原由、薪酬激励方法、对外兼职情形、员工心态等。
3、募资能力的评价除了资金规模、出资人结构、出资人关系管理等方面，还应包括因募资爆发的用度及是否作出兜底允许等。
4、投资能力评价维度的主要包括三大方面：
一是项目泉源渠道，重点关注管理人是否有能力投进“明星”项目，这是基金管理公司项目获取能力的主要体现；
二是投资决议程序，重点关注投决程序设计是否合理、执行是否到位，在把控危害的条件下决议高效；
三是已投项目业绩，建议翻开基金投资项目池，对每一个项目都举行摸底，可以从企业谋划（是否正常谋划）、收益预期（投资收益率）、流动性预期（IPO进度）、协议执行（回购能条款能否顺遂执行）等方面举行项目分类，并对重点项目举行详细剖析，对团队投资能力做出综合评价。
5、在募资难、投资难、退出难的大情形下，投后管理成为提高投资乐成率的主要手段。对被投企业的投后赋能是基金管理公司内在价值的主要体现，包括但不限于协助企业优化谋划管理、引入工业资源、金融支持等。
6、关注可能保存退出难题的项目，包括决议内容、决议依据、执行情形等，关于这类项目的处置惩罚，可最真实的体现管理人的综合能力。
7、关注基金管理人是否有完善的危害管理制度、程序。在详细操作中，投前是否有风控职员加入尽调、提供决议意见；投后是否凭证项目跟踪情形，对可能泛起危害的项目实时应对。
对基金管理人财务、执法、营业层面的尽调，在未来是常态化的需求。三个层面的尽调相互联系、互为佐证，是一项系统作业。本文所提到的问题，是在尽职视察中需要重点关注的地方。通过对上述焦点问题的视察、判断，可以发明基金管理公司的真实价值。
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